软银撤离A股，为什么清仓分众传媒这些公司?

据不完全统计，软银中国之前投资A股上市公司基本上已经减持完毕，包括分众传媒、隆鑫通用、迪安诊断;近期又疑似清仓了华大基因;又预告清仓完普丽盛，这次卖出后，等于清仓了其直接持有A股股票。根据公告，截至9月14日，三家公司通过集中竞价交易方式共减持普丽盛33.96万股，占公司总股本的0.3396%。刚刚减持完毕，又抛出清仓计划，软银中国这一连串的举动，让市场人士大呼看不懂。从软银中国近年来投资和退出A股的路径来看，其A股投资策略已发生改变。“清仓式减持”A股上市公司，并非什么新鲜事。但因减持方的特殊身份，却极易引来了市场的诸多猜想——比如最近传闻中的软银中国。软银中国要清仓A股?恐怕事情并没有那么简单。

此前，三家公司分别持有普丽盛1111.61万股、262.87万股和953.31万股，此次减持便意味着软银中国将清仓普丽盛。其实，这并非软银中国第一次减持普丽盛。今年3月，三家公司就曾披露过对普丽盛的减持计划。根据公告，截至9月14日，三家公司通过集中竞价交易方式共减持普丽盛33.96万股，占公司总股本的0.3396%。刚刚减持完毕，又抛出清仓计划，软银中国这一连串的举动，让市场人士大呼看不懂。减持普丽盛的真实目的，我们并不清楚，但从其近年来投资和退出A股的路径来看，或许软银中国的A股投资策略已发生改变。据不完全统计，包括普丽盛在内，软银中国投资的企业中，共有12家已成功上市。其中，A股8家、美股3家、港股1家。

清仓普丽盛已进入倒计时，而迪安诊断(18.120,0.00,0.00%)(SZ：300244)、隆鑫通用(4.930,0.00,0.00%)(SH：603766)、理邦仪器(6.690,0.00,0.00%)(SZ：300206)、分众传媒(SZ：002027)在内的4只A股，早已被清仓。

“马云第一次见孙正义时，仅说了6分钟，孙正义就决定给钱，让马云都大吃一惊。”这是很多投资圈人最耳熟能详的速配段子。因为曾成功投资了阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、万国数据、神雾、普丽盛、迪安诊断、理邦仪器等一系列优秀企业，软银中国在业界有极高的声望。分众传媒创始人江南春，有一天，江南春在徐家汇太平洋百货等电梯，灵感突然之间就迸发了。太平洋百货的电梯门上，贴了一张舒淇做的广告，电梯门一关，等电梯的人都眼睛直勾勾地盯着舒淇看。江南春瞬间意识到，这是一个很好的广告形式嘛。传统媒体是做内容，在内容里面插广告，电梯广告没有内容，广告就是内容。人在百无聊赖的时候，广告本身也能吸引他的注意力。2003年，江南春创立分众传媒，专门做电梯广告，不久以后，分众传媒得到了日本软银的投资，在资本的助力下，2005年分众传媒在美国纳斯达克市场上市。

分众传媒在A股上市以后，业绩相当亮眼。2015年营业收入86亿，净利33.8亿，2016年营业收入102亿，净利44.5亿，2017年营业收入120亿，净利60亿。这三年时间，营业收入复合增长率18%，净利复合增长率33%。2017年净利大概是50亿，实际静态市盈率大概是30倍。30倍市盈率的分众传媒，还值得投资吗?2018年上半年，分众传媒营业收入71亿，增长26%，净利33.4亿，增长32%。按照中报披露的主要会计数据来看，今年净利润大约在64亿(双倍上半年股东净利润)，对应目前股价约19倍。

要回答这个问题，先要搞清楚两个事情，第一个，分众传媒近乎垄断的地位还能保持多久?第二，分众传媒从事的这个行业，还有增长的空间吗?我们先来看第一个问题，分众传媒近乎垄断的地位还能保持多久?我看目前没人可以挑战分众的地位。其实自从分众一统江湖以后，就没人可以撼动分众了。这是因为分众的电梯广告，具有网络效应，网点越多，这张网络越有价值。广告公司需要抓住大客户，大客户需要全国性网络，网络太小，对大客户实际上没有什么价值。十几年了，眼红分众赚钱的人很多，进来抢生意的，没人成功过。现在又有个新潮传媒，募集巨资，想通过价格战，抢分众的生意。新潮成功的可能性微乎其微。当年非常可乐想靠低价抢可口可乐的生意，结果呢?

再来看第二个问题，分众传媒从事的这个行业，还有增长的空间吗?答案当然是有的。理由如下：一、中国的城市化还在进行当中，城市人口会越来越多，电梯也会越来越多，分众的点也会越来越多，分众的网络会越来越大。分众已经提出新目标，要进入500个城市，布500万个终端，覆盖5亿城市新中产。二、电梯广告目前的价格比电视广告便宜，有提价空间。分众最大的客户是淘宝和京东，这些互联网公司，对电梯广告的效果体会很深，最近两年，一些传统产业的企业，开始认识到电梯广告的威力，加大了对电梯广告的投入，分众的客户群在扩大，提价仍旧有空间。

减持原因为何?公告解释称，因基金存续期间临近届满，因此需要对各项投资项目的退出做相应安排，且表示减持股东所持股份均已解禁。不过分众传媒已经在9月3日正式开启回购计划，首次回购价格为均价8.4元/股，数量为3,620,000，总金额30,502,359元人民币。

今年9月，软银中国宣布已投资商汤科技10亿美元，此举直接将商汤估值抬至60亿美元。受此消息影响，相关概念股立昂技术开盘5分钟即录得涨停。商汤科技，是中国一家致力于计算机视觉和深度学习原创技术的创新型科技公司，总部位于北京。“人脸识别、物体识别”技术开发、转让、计算机系统服务、应用软件服务。现在商汤科技已有150多位人工智能深度学习方向的博士，这无疑是其核心竞争力的标志。利用这些人才商汤科技着重搞原创，力求区别于普通的“人脸识别公司”。

此外，商汤科技也入主了AR户外广告。有专业人士表示：“AR户外广告将为整个户外广告行业带来革新，未来户外广告的商业化还需要新模式的驱动。”AR户外广告时代，厂家完全可以设计出新奇、有趣的剧情吸引用户，不知不觉间达到品牌营销目的。软银虽然撤离了现在的“分众传媒”等市值千亿的A股，但是他也投资了未来市值万亿的“商汤科技”，同样，软银也是在投资未来的高科技户外广告。