起价100元拍卖677幅字画，这家上市户外广告公司到底怎么了?

作为香港创业板上市公司的大贺传媒自2019年4月1日起停牌，已经超过12个月。有业内人士表示，按照上市规则，创业板发行人持续停牌12个月之后，香港联交所将可对其摘牌。

内地首家上市户外公司现在却沦落到如此境地，大贺传媒究竟怎么了?

无力偿债，字画被强拍，最便宜的仅百元

据了解，此次拍卖为江苏苏宁银行与大贺传媒、大河投资控股集团等金融借款合同纠纷一案，申请法院强制执行，而债权人江苏苏宁银行也是本次拍卖的最大买家。

据重庆商报报道，此次拟处置的大贺传媒字画共计677项，均为首拍，拍品估值合计1036.53万元，涉及山水画、花鸟画、书法、风俗画、人物画等多个品类。从起拍价来看，10-20万元拍品共计6件，最低拍品标价为100元，共有9件。

在被拍卖的作品中，知名度最高的当属国家一级美术师庄道静的《十大神话》，曾入选2016年度美术创作资助项目，起拍价高达26万元。

有趣的是，内参君在翻阅被拍作品目录时发现，此次拍卖的字画中，竟然还有2008年北京奥运会的广告卷轴，价格在200-500之间不等。我们查阅资料发现，在2008年，大贺传媒曾承揽了北京奥运会景观装饰工程，这些被拍卖的这几幅广告卷轴会不会恰好就是当时没卖出去的压箱底产品呢?

拍卖页面截图

有资料显示，以户外广告大牌起家的大贺传媒，其业务收入主要来源于媒体发布、终端传播服务、媒体制作等，也曾涉足金融、艺术等投资业务。从国内第一家上市户外广告公司到现在靠变卖资产过活，大贺传媒的败局早从2018年7月下旬就已经在酝酿。

大贺传媒的“兴衰史”

作为内地首家上市户外广告公司的大贺传媒，曾光环满满。

大贺传媒以户外广告大牌起家，近年涉足也有艺术品交易、金融等领域。企查查提供的资料显示，大贺传媒主要提供户外广告服务，包括设计和制作户外广告以及出租户外广告位，成立于2000年，并于2003年在香港证交所创业板正式上市。公司是中国最大的广告集团之一，集创意户外、智慧终端、中国快告三大业务板块，营业收入位居中国广告传播业第二位。除此之外，大贺传媒还是中国广告协会副会长单位、中国广告协会户外广告委员会主任单位。

按照大贺传媒2018年上半年业绩报告，截止2018年6月30日，集团实现营业额22629.2万元(约22.6亿)，较2017年同期上升约17%，公司拥有人应占利益约为人民币1219.6万元(约1.2亿)，较2017年同期上升约0.5%。

然而好景不长，由于扩张过快，资金链出现危机，大贺投资控股集团包括大贺传媒陷入困境。

2018年7月25日，江苏省南京市秦淮区人民法院冻结大贺集团持有的相关公司股权和其他投资权益，共计1680万元，冻结期为3年。8月21日，大贺传媒发布公告称，该公司及其母公司大贺投资、实际控制人贺超兵名下共计3100万元资产，因与广州银行南京分行的借款合同纠纷，被深圳当地法院查封、冻结和扣押。

与此同时，在2018年8月17日和8月21日，大贺传媒相继发布公告称，徐奇鹏辞任公司秘书职务，两位独立董事韩建民和付捷也因个人事务宣布辞任。短短一个月时间，连陷两起官司，数千万资产被封，公司高管接连出走，大贺传媒一度被推上了舆论的风口浪尖。

这样的困境一直持续到了2019年。

2019年4月1日，大贺传媒于香港联交所暂停买卖，原因未知，停牌前报收0.105元港币。同年12月31日，大贺传媒曾公告称继续从事户外广告发布、终端传播服务及媒体制作与艺术品交易等主要业务，但由于缺乏基本的市场销售人员，业务运营情况并不理想，积极物色潜在业务及投资机遇以扩充其收入来源。同时，由于欠缺审计工作的资金及人员，延迟公布2018年年度业绩及2018年年度报告的寄发，2019年第1季度业绩、2019年中期业绩及2019年第3季度业绩亦将延迟公布。

除此之外，大贺传媒曾在重庆注册了重庆大贺巴蜀传媒有限公司，注册资本4000万元。当时大贺传媒占60%，而重庆巴蜀艺术广告有限公司占40%，不过此公司现在已被注销。

债务缠身、停牌超一年、子公司被注销、合同纠纷不断，曾经赫赫有名的大贺传媒如今又沦落到卖字画还债的地步，大贺传媒的内部究竟发生了什么?

成也资本败也资本，大贺传媒能否起死回生?

大贺传媒早在财务状况上就已透出衰败的端倪。

2018年上半年，大贺传媒公告中显示新增银行贷款1.39亿元，截止2018年6月30日，大贺传媒银行贷款总额共计3.08亿元，资金链日趋紧张。

大贺传媒2018年半年报截图

与此同时，2018年上半年财报显示，大贺传媒资产负债率为51.41%，每股经营现金流为-0.13元，出现净流出状态。据上游新闻统计，大贺传媒的现金流状况一直不太理想，流出数额巨大。2014年至2016年的现金流量分别为-5206.4万元、-2944.5万元、-2605.5万元。到2018年上半年，净流出更是超过了1亿元，成为公司近年来净流出最严重的一年。

显然，大贺传媒的业务回款能力较弱，已经难以覆盖现金支出。

此外，公司不佳的盈利能力也导致了资金状况的衰退。近年来，大贺传媒的主营利润率不断下滑，10年前的利润率可达15%以上，而近10年来，大贺传媒的利润率未超过10%，2014年以来已经连续3年下滑，到2018年上半年仅有6.26%。

除了经济因素，大贺传媒与其合作的中泰集团“反目”，间接引爆了大贺传媒的危机。中泰集团曾于2017年初向大贺表露投资意向，而短短一年后，2018年7月又以索要出资款为由，向江苏省南京市秦淮区法院申请冻结大贺集团的资产和股权。此事发生后，大贺集团向南京市委、市政府领导递交紧急汇报材料，称中泰集团是假意向大贺集团投资以取得集团的信任，并通过各种手段欺骗和诱导集团的领导层。

紧急汇报图

网络上关于二者之间矛盾的说法可谓众说纷纭，究竟孰是孰非也不得而知，但这番合作成为了大贺传媒陷入困境的导火索之一。

除此之外，大贺集团曾于2017年初控股收购了南京文交所邮币卡交易中心，但2017年6月底，政府突然暂停了所有类金属交易所和各类文化交易所，加之南京文交所曾被爆出停盘无法取金，投资者质疑其涉嫌诈骗。这一事件对于作为投资方的大贺传媒来说，简直是雪上加霜。

截止目前，大贺传媒停牌已超过一年，根据创业板上市规则第9.14A(1)条，如果公司股份连续停牌12个月，则联交所可取消该公司的上市地位。这意味着，大贺传媒未能于2020年3月31日前，纠正导致其停牌的问题及全面遵守上市规则并使联交所满意及恢复其股份买卖，联交所上市部将建议GEM上市委员取消大贺传媒的上市地位。

资金链突然出现问题是否是导致大贺传媒无法还款的直接原因目前还不得而知，但显然，资金链危机的爆发、与合作集团之间的矛盾以及过多涉足金融圈和交易所，或许是让大贺传媒这家上市公司面临强制摘牌的因素。

目前，大贺传媒因未按时履行法律义务，成为最高人民法院所公示的失信公司，司法风险显示，大贺传媒有开庭公告63条，法律诉讼68起，另外，大贺传媒本月还有两起合同纠纷案件即将开庭。

由此事件可见，现金流对于广告企业来说十分重要，户外广告公司也是一样。不管是此前比亚迪的11亿元广告费大案，还是广告制作的日常欠款销售，每一个都有可能演变为广告人的惨痛教训。

大贺传媒就是一个活生生的案例，对于上市以及即将上市的户外广告公司来说，做好资金链的维护和金融圈的正规交易十分重要。